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之前亞洲的問題出在債市，上周是匯市，本周可能輪到股市讓投資人心痛。希臘紓困談判陷入膠著，衝擊市場信心，但這次的不同點在於，希臘協商的不確定性已使平靜的日本匯市再掀波瀾，而全球投資人已在日圓貶值之際，悄悄地敲進日股。日圓一個月前重啟跌勢，從120日圓兌1美元左右的價位，貶到接近126日圓兌1美元的水準。日圓貶值能提振把資金匯回國內的日本大企業獲利、從而推升股價，外資為了對日圓貶勢避險而買進日股，帶動日經225指數短短兩周內大漲約5%。日圓為何突然急跌？外界看法不一，但多認為和日本無關。美銀美林外匯策略師山田秀佑指出這是受到交易動態影響，日圓跌破約120日圓兌1美元的關卡後，先前停止放空日圓的買盤再度回籠，加重日圓貶勢。日圓也受到美元與歐元的雙向影響。日圓5月中貶值時，歐元受希臘債務談判未果影響而下挫，美元則是隨經濟展望好轉而升值。本月希臘問題出現曙光，帶動歐元回漲，日圓隨之上揚，從126日圓漲抵124日圓兌1美元。日圓重貶近4%加深亞洲小型出口商憂慮，雖然美元走高，其他亞洲貨幣兌日圓仍普遍升值。在全球對出口品需求疲弱、內需低迷之際，美元升值及日圓和歐元走貶，已悄悄地掀起印度、印尼、紐西蘭、菲律賓和南韓等國的貨幣戰爭，這些國家的央行大舉收購美元壓低本幣匯價，提升出口競爭力。南韓上周調降基準利率至1.5%的空前低谷，應有助抑制韓元兌日圓漲勢；紐西蘭也降息1碼至3.25%，使紐元兌美元重貶2.6%。目前只有中國尚未加入這場貨幣戰。雖然資金外流使人民幣承受貶壓，人行仍持續賣出美元，維持匯價在人民幣6.2元兌1美元水準。雖然日圓貶值對出口商有利，進口商卻大喊吃不消，特別是當局希望賴以提振成長的服務業。日本主要貿易夥伴美國也不太開心，經濟學家警告，日圓狂貶阻礙美國復甦。難怪日本央行總裁黑田東彥日前說日圓「非常疲弱」，刺激日圓回漲至123日圓兌1美元價位。然而，若黑田希望把日圓匯價推回120日圓左右，藉此安撫市場，可能會大失所望。匯率波動已成為外資撤出亞洲新興市場的主要風險之一。日圓匯率波動升高可能促使大批日本海外資金回籠，對日圓造成升值壓力。長遠觀之，日銀的資產收購計畫可望使日圓盤旋低檔，但隨著美歐利率政策的不確定性撼動全球市場，所有貨幣也都將受影響，這也推升股市的風險，因為股市即將遭遇利率攀升的衝擊、同時須與報酬率日漸升高的債市競逐資金。（編譯莊雅婷╱取材自道瓊社）
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